Moody's: 1,2 Billionen Dollar Leasingverpflichtungen stehen in keiner Bilanz

Moody’s hat am 24. Juli 2026 gewarnt, dass die KI-Investitionen der großen Cloud-Anbieter auf deren Kreditqualität drücken. Beobachtet werden sechs Unternehmen: Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Oracle und CoreWeave.

Der Capex dieser Gruppe soll 2026 auf 785 Milliarden Dollar steigen und 2027 auf eine Billion. Die direkten Schulden der sechs summieren sich laut Moody’s auf 460 Milliarden Dollar.

Interessanter ist die zweite Zahl. Dazu kommen bilanzunwirksame Verpflichtungen aus Leasingverträgen für Rechenzentren, 1,2 Billionen Dollar. Sie tauchen nicht als Schulden auf, binden die Konzerne aber über Jahre an feste Zahlungen.

Die Investment-Grade-Ratings von Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta sieht die Agentur nicht unmittelbar gefährdet. Der Druck konzentriert sich auf die schlechter bewerteten Oracle und CoreWeave, also genau auf die beiden, deren Geschäftsmodell auf Fremdkapital und Weitervermietung beruht.

Bei Alphabet lässt sich die Belastung schon in den Quartalszahlen ablesen: Der Konzern wies vergangene Woche erstmals einen negativen freien Cashflow für ein Quartal aus, nachdem er zuvor die Investitionsprognose auf bis zu 205 Milliarden Dollar angehoben hatte.

In dieselbe Konstruktion passt ein bislang unbestätigter Bericht, wonach Nvidia eine Mietgarantie über 250 Milliarden Dollar für ein OpenAI-Rechenzentrum verhandelt. Bestätigt ist das nicht, und Nvidia äußert sich dazu nicht. Wäre es zutreffend, würde ein Chiphersteller die Mietzahlungen eines Kunden absichern, um den Bau der Halle zu ermöglichen, in der seine eigenen Chips laufen.

Eine gesonderte Stellungnahme der sechs genannten Konzerne zur Moody’s-Einschätzung liegt bis heute nicht vor.